Le rendement du T-Note à dix ans est retombé en dessous de 4.75 %, tandis que l'incendie qui s'est déclaré sur le marché des capitaux menace les autres pans de l'économie.
Les regards sont désormais tournés vers le pompier Ben Bernanke, qui s'exprimera par le biais du communiqué publié à l'issue de la réunion du FOMC de ce mardi après-midi. Dans l'immédiat, il paraît évident que la banque centrale conservera inchangé son taux d'intérêt directeur à 5.25 %. Les autorités monétaires sauront-elles trouver les termes aptes à restaurer la confiance des investisseurs ? Pas sûr… et d'ailleurs quel remède pourrait venir à bout de la gueule de bois qui affecte actuellement les marchés financiers. L'abus de liquidité implique parfois des lendemains difficiles… et la Fed de Ben Bernanke semble vouloir privilégier la cure de désintoxication.
La Réserve Fédérale devrait conserver ses cartouches au cas où la situation devait prendre une tournure plus dramatique. En d'autres termes, si les développements financiers devaient déboucher sur des conséquences réelles sérieuses, impliquant un risque important de récession. Nous n'en sommes pas là, même si nous en avons pris le chemin depuis quelques semaines… Le communiqué du FOMC publié ce soir ne devrait donc pas trop différer du précédent. La Fed pourrait exprimer sa crainte que le récent reflux de l'inflation se révèle temporaire… une manière d'affirmer « business as usual », en dépit de la nervosité des marchés financiers.
Il faut toutefois relever que la structure des taux d'intérêt monétaires intègre à nouveau la perspective d'un assouplissement monétaire à relativement brève échéance. A la clôture de vendredi passé, les contrats sur les taux des ‘Fed Funds' préfiguraient une réduction de taux d'un quart de pour-cent, à 5 %, le 31 octobre, puis un quart de pour-cent supplémentaire à fin janvier 2008. Mais anticipation n'est pas réalisation… Les acteurs du marché monétaire sont susceptibles de changer d'avis, comme ils l'ont bien montré en début d'année en anticipant initialement une réduction des taux d'intérêt pour le mois de juin.
Occultés par les développements financiers, les nouvelles fondamentales méritent un suivi attentif. Plusieurs indicateurs phares ont été publiés la semaine passée, parmi lesquels on relèvera l'incontournable rapport de l'emploi. Les 92'000 créations de postes observées en juillet s'inscrivaient en léger retrait des attentes et le taux de chômage est remonté de 4.5 % en juin à 4.6 % en juillet. Le recul des deux indices ISM (53.8 en juillet après 56 en juin pour l'enquête manufacturière; 55.8 après 60.7 pour les secteurs nonmanufacturiers) traduit par ailleurs un léger tassement de l'activité.
Plus par Dynagest SASpécialiste gestion obligataire, gestion quantitative et conseil obligataire pour institutionnels. Pionnier en gestion à cliquets. Gestion indicielle et semi-active. Dynagest maîtrise différentes techniques de gestion quantitative.
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